В 2025 году облигации оказались одним из самых стабильных активов, позволивших существенно обогнать инфляцию. Что будет с долговым рынком в 2026 году и какие бумаги будут интересны — в материале «РБК Инвестиций».
Что ждет рынок облигаций в 2026 году
В 2026 году рынок облигаций России останется одним из самых востребованных инвестиционных сегментов благодаря ожиданиям дальнейшего снижения ставок, привлекательным доходностям и диверсификации инструментов от длинных ОФЗ до надежных корпоративных и валютных выпусков, считает аналитик ФГ «Финам» Никита Бороданов.
«Потенциал роста сохраняется, особенно в сегменте длинных бумаг, которые могут выиграть от переоценки при смягчении денежно-кредитной политики. Однако после волны дефолтов и пересмотров рейтингов инвесторы будут внимательнее к рискам и рынок будет более избирательным. В целом облигации по-прежнему будут «на коне», но с большим акцентом на качество эмитента и ликвидность выпуска», — добавил он.
Долговой рынок будет по-прежнему оставаться в центре внимания, согласен руководитель отдела управления бумагами с фиксированной доходностью УК «Первая» Антон Пустовойтов. При этом он отмечает, что цикл снижения ключевой ставки продолжится, а ее средний уровень может составить 13–15% в 2026 году. В этих условиях, по мнению Пустовойтова, наиболее актуальными станут сегменты среднесрочных и долгосрочных облигаций.
Аналитик «Альфа-Инвестиций» Анастасия Бойко ожидает, что рынок облигаций продолжит расти по мере продолжения цикла снижения ставок ЦБ. По ее словам, в базовом сценарии ключевая ставка к концу следующего года может опуститься до 12–13%, что создает потенциал для дальнейшего роста котировок на облигационном рынке.
На последнем в 2025 году заседании, которое прошло 19 декабря, Банк России принял решение снизить ключевую ставку до 16%. Решение ЦБ стало пятым подряд смягчением денежно-кредитной политики.
Цикл снижения ставки начался с заседания в июне, когда регулятор принял решение опустить ключевую ставку с 21 до 20% годовых, затем в июле ставку понизили до 18%, в сентябре — до 17%, а в октябре — до 16,5%.
«В целом мы достаточно позитивно оцениваем перспективы долгового рынка в 2026 году, рассчитывая на сохранение тренда к постепенному снижению ключевой ставки и, соответственно, общего уровня доходности облигаций. Однако мы не исключаем, что в период этого движения рынок может иногда испытывать давление, связанное либо с геополитическим фактором, либо со всплесками инфляции — реальными или потенциальными. Облигации, на наш взгляд, останутся одним из наиболее доходных инструментов на рынке», — прокомментировал главный аналитик центра инвестиционной аналитики СК «Росгосстрах Жизнь» Владимир Малиновский.
Более осторожной позиции придерживается начальник отдела анализа банков и денежного рынка ИК «Велес Капитал» Юрий Кравченко, считая, что инвесторы встретят 2026 год с гораздо меньшим позитивом по сравнению с большей частью прошлого года. «Оптимизму явно не будут способствовать отсутствие прогресса в геополитическом урегулировании, ожидания более длительного снижения ставки ЦБ и постепенная реализация кредитных рисков на долговом рынке», — пояснил он.
Ожидать ли роста числа дефолтов в 2026 году
Достаточно продолжительный период высоких ставок не может не оказывать влияния на кредитное качество компаний, отмечает Владимир Малиновский. Необходимость рефинансирования обязательств и высокая стоимость кредитов, которая порой съедает не только прибыль, но и накопленные фонды, в условиях сокращения рынка сбыта могут стать непосильным испытанием для компаний. Малиновский не исключает роста количества дефолтов в 2026 году, однако отмечает, что под угрозой остаются все же не отрасли, а отдельные компании.
Начальник аналитического отдела УК ПСБ Александр Головцов считает, что дефолтов на рынке облигаций может быть больше, поскольку долговая нагрузка корпораций находится на четырехлетнем максимуме, а прибыль у большинства из них падает. «Вполне вероятны несколько кредитных событий в сегменте с рейтингом А и А- и даже среди компаний с рейтингом АА. Видим отдельных уязвимых эмитентов», — отметил он.
Исторически наиболее тяжелым периодом для компаний является не цикл повышения ставки, а сохранение жесткой денежно-кредитной политики в течение длительного времени, когда экономическая активность уже замедляется, накопленная долговая нагрузка становится выше, а уровень процентных ставок для компаний все еще высокий, поясняет Антон Пустовойтов.
«В 2026 году число дефолтов и реструктуризаций может вырасти. Вместе с этим мы считаем, что дефолты и реструктуризации придутся, вероятно, на компании с относительно невысоким кредитным рейтингом, хотя допускаем расширение кредитных спредов и у эмитентов с высоким кредитным рейтингом», — добавил он.
По данным рейтингового агентства «Эксперт РА», в период с 1 января по 15 октября 2025 года количество дефолтов и реструктуризаций на российском рынке облигаций составило 15, что на 25% больше, чем за аналогичный период 2024 года.