Из-за дорогого кредитования и жестких требований к публичным компаниям эмитенты все чаще используют коммерческие облигации. Что это за инструмент и почему он может быть интересен частному инвестору — читайте в материале.
В 2025 году темпы роста корпоративного кредитования снизились: в сегменте нефинансовых компаний они составили 12,9% против 19,5% годом ранее, согласно данным Банка России. Сдержанная динамика объясняется сохранением высокого уровня ставок в экономике.
В условиях, когда стоимость кредита остается высокой, а требования к заемщикам ужесточаются, российский бизнес активно ищет альтернативные источники финансирования. Например, объем выпускаемых коммерческих облигаций увеличился на 40% по сравнению с 2024 годом. Этот финансовый инструмент стал для многих компаний «палочкой-выручалочкой», позволяющей привлекать финансирование на сроки от нескольких месяцев до нескольких лет.
Что такое коммерческие облигации
Коммерческие облигации — это долговые ценные бумаги, выпускаемые компаниями для быстрого привлечения финансирования. Их главное отличие от обычных облигаций заключается в упрощенной процедуре выпуска.
Какие компании сейчас размещают коммерческие облигации
Коммерческие облигации интересны как крупному, так и более мелкому бизнесу без ограничений по секторам. Среди последних крупных эмитентов — маркетплейсы, технологические банки, девелоперы, металлурги. За период с марта 2024 по март 2026 года ряд известных компаний привлекли более 160 млрд рублей долга, а объем валютных размещений составил около 5 млрд юаней и 200 млн дирхамов. В их число вошли: ООО «РВБ» (Объединенная компания Wildberries & Russ), «Русал», «Т-Технологии», МФК «Т-Финанс», «МТС».
Компании поменьше, но с серьезными амбициями, используют коммерческие облигации не только как инструмент заимствования, но и как «трамплин» к публичности. Выход на рынок капитала требует от эмитентов прозрачности, дисциплины и навыков коммуникации с инвесторами. Коммерческие облигации дают бизнесу возможность в мягком режиме «примерить» на себя роль публичного эмитента.
Такой подход позволяет им постепенно набирать капитализацию и доверие инвесторов на пути к своему первичному публичному размещению, учитывая, что в 2026 году на рынок могут выйти порядка 20 компаний.
- Крупнейший в России производитель упаковки для молочной продукции — «Ламбумиз» — начал свой путь к публичности в 2017 году с размещения коммерческих облигаций. В 2019 году компания вышла на рынок биржевых облигаций, а в 2024 году привлекла более 800 млн рублей через IPO на Московской бирже.
- Похожий путь проделал и оператор на рынке ресейла «МГКЛ», разместив коммерческие облигации в 2020 году, биржевые — через два года, а IPO в 2023 году с привлечением свыше 300 млн.
Какие преимущества есть у коммерческих облигаций
На фоне повышения требований для получения кредита коммерческие облигации остаются быстрым и простым инструментом для компаний. К эмитенту предъявляются стандартные требования: стабильный денежный поток, понятная бизнес-модель сделки, соответствующая профилю компании. Эти требования делают инструмент доступным даже для молодого бизнеса.
При этом не требуется аудит финансовой отчетности, присвоение кредитного рейтинга и регистрация эмиссионных документов в Банке России — всю процедуру регистрации и размещения проводит Национальный расчетный депозитарий (НРД). Срок регистрации коммерческих облигаций составляет до семи дней.
Более того, банковское кредитование практически всегда требует залога в виде материальных активов: недвижимости, оборудования или товаров в обороте. Это ставит в неравные условия компании, работающие в сфере IT, услуг или обладающие значительными нематериальными активами, которые невозможно заложить в традиционном понимании. Коммерческие облигации решают и эту проблему — отсутствие обязательного требования по залогу существенно расширяет круг потенциальных эмитентов. Поэтому рассчитывать на рыночное финансирование могут компании, чьи главные активы — продукты, широко востребованные целевой аудиторией, технологии, команда и репутация.
Инструмент также становится полноценной и удобной альтернативой целевым и внутригрупповым займам. Возможность закрытого размещения позволяет компаниям работать с ограниченным кругом инвесторов и не выходить на широкий рынок.
Для крупных финансово-промышленных групп выпуск облигаций позволяет заменить громоздкие цепочки двусторонних договоров займа между дочерними обществами. Дополнительную гибкость инструменту придает возможность структурировать заем под профиль своего бизнеса и возможность выпустить коммерческие облигации не только с фиксированной ставкой купона, но и с плавающим купоном, размер которого привязан к ключевой ставке ЦБ или к ставке RUONIA. Допускается номинал в валюте с расчетами в рублях по условиям выпуска.
Могут ли коммерческие облигации купить частные инвесторы
Коммерческие облигации могут быть интересны и розничным инвесторам. Покупка таких бондов — это возможность проинвестировать в новые или известные компании на первичном рынке.